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2019年06月20日  星期四
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IPO发审会"侥幸心理"闯关者遭当头棒喝
行业新闻   加入时间:2019-06-12   返回首页
 

连续7周的IPO全过会,容易引发市场的一些误读,认为这一阶段IPO审核有所放松,因此抓紧进行申报,所谓抓住这个窗口闯关上海一家大型投行保代表示,这种误判的形成,容易诱使部分存在一定瑕疵、财务质量较低的发行人抱着试一试的心态来闯关,本身也会陡增监管和审核成本,给正常的IPO审核工作带来干扰。

IPO的审核尺度,似乎并未随着此前审核效率的提高而改变。

21世纪经济报道记者从证监会获悉,在63日至67日一周内四家上会企业中,出现了1家企业因撤回材料取消审核、1家企业被否的情形,导致当周的过会率降至了罕见的50%

事实上,自IPO发审效率进一步提升后,此前近两个月以来尚未出现1家上会企业闯关失败的情形,而过会率的降低也引起了业内关注。

在业内人士看来,虽然二季度以来伴随科创板和注册制改革,主板、创业板的核准制审核效率也在进一步加速,但无论从此前的部分已过会企业批文迟迟未能下发,还是如今发审会上对部分企业的拦路,仍然体现出IPO从严审核的状态并未因流程提速或效率提升而改变。

有分析人士指出,4月份以来IPO过会率较高,亦导致部分拟IPO企业对于闯关抱有侥幸心理,而否决、撤材料等现象的重新出现,将进一步明确从严审核的市场预期,对于一些低质项目形成出清效果。

年内过会率新低

连续长达7周、多达12次发审会创下的100%的全过会纪录,终于被打破。

66日的第十八届发审委第50次会议上,三家上会企业中的西安瑞联新材料股份有限公司(下称瑞联新材未能通过审核。

无独有偶,当天本将同期上会的浙江才府玻璃股份有限公司(下称才府玻璃因上会前夕撤回材料而取消审核。

相比于此前连续7100%过会的明显反差,两家公司未能实现如期过会,让市场大跌眼镜

之前因为配合注册制改革精神,主板、创业板的IPO发审效率都在提升,而侧重信息披露、合规等角度的审核方向,也让过会率创出了近期新高。北京一家券商投行人士透露,但即便在这种背景下,仍然有企业上会被否,原因足以引起重视。

近期IPO审核的政策预期比较透明,如果不是存在难以说明的问题,应该不至于撤材料。一位接近才府玻璃的投行人士则表示。

上述现象的发生,也让当周过会率直接跌至50%,这不但低于上一届发审委执剑下1月份的62.50%平均过会率,更让63日至7日的一周成为今年以来IPO过会率最低的一周。

作为近两个月首家被否的企业,瑞联新材是一家从事液晶、有机电致发光显示等材料的技术企业;其2015年至2017年三年中的营业总收入分别为4.99亿元、5.58亿元和7.19亿元,归母公司净利润分别为0.23亿元、0.56亿元和0.78亿元。

关联交易和商业模式问题可能成为绊倒瑞联新材的原因。记者了解到,该公司曾在发审会上面临多项提问,例如其曾向江苏某房地产企业拆借资金,并通过供应商向控股股东的关联方拆出资金,这一动作的合理性遭到了发审委的质疑。此外,瑞联新材还存在供应商资质不足、股份代持、毛利率水平高于同行业可比公司等情形。

值得一提的是,瑞联新材的闯关失败或亦间接影响到其背后卓世投资、上海国富、上海支点等多家创投股东的投资。

如果企业在较多异常关联交易、股权关系上存在一定的不清晰,同时公司又是多名创投股东共同发起设立或持有的,导致无实控人,往往会受到更加审慎的审核。一位接近监管层的投行人士指出。

事实上,临门撤材料的才府玻璃也是一家此前备受质疑的公司。例如其在上会前夕,被质疑营业收入存在注水且安全生产方面存在问题。资料显示,才府玻璃2016年至2018年上半年末的三期营业总收入分别为2.11亿元、3.09亿元和1.98亿元。

遏制侥幸心理

对于上一周创下的过会率新低,有业内人士认为将进一步对当下IPO申报企业的一些侥幸心理起到遏制作用。

连续7周的IPO全过会,容易引发市场的一些误读,认为这一阶段IPO审核有所放松,因此抓紧进行申报,所谓抓住这个窗口闯关上海一家大型投行保代表示,这种误判的形成,容易诱使部分存在一定瑕疵、财务质量较低的发行人抱着试一试的心态来闯关,本身也会陡增监管和审核成本,给正常的IPO审核工作带来干扰。

事实上,在过会率今年不断高企之后,新受理的IPO申报企业数量的确出现了增加。

21世纪经济报道记者统计Wind数据发现在目前审核状态处于已受理的拟IPO企业中,仅有深圳中天精装股份有限公司”1家的变更受理公告时间在今年一季度。

而进入过会率几乎为100%的今年二季度后,多达81家拟上市公司的排队状态在这一时间由辅导备案登记受理变更为已受理,其中还有一家名为北京流金岁月文化传播股份有限公司的发行人,其状态由终止审查变更为已受理

“IPO申报的密集受理和监管层优化IPO审核流程的努力有关,但也不乏存有拟上市企业看到当下过会率较低,进而滋生侥幸心理,并产生趁当下时机抓紧申报的考虑。上述保代表示。

数据似乎也体现出这一征兆,记者统计发现,今年4月、5月的IPO排队企业受理家数分别为4家和55家,而仅在6月份的第一周,IPO排队企业受理家数就达到了23家。

按照这一速度,主板、创业板的IPO申报受理家数可能还会加速增加,届时会出现不少抱有侥幸心理来闯关的公司。上述接近监管层的投行人士指出,此时出现的上会被否和撤材料等情形,无疑也给这些拟上市公司传达了一个更加明确的政策预期,那就是IPO审核效率的提速并不等同于放松审核尺度,从严审核仍然是IPO发审工作的重要原则。(来源:21世纪经济报道)

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